创金合信基金2024策略会全市场创金专场举行 皮劲松：看好创新药和医疗器械的投资机会

　　创金合信基金“跨山越海 一起创金” 2024投资策略会，近期以全网直播的方式在线举行。在全市场创金专场，创金合信医疗保健基金经理皮劲松、创金合信基金权益投研总部总监黄弢、创金合信ESG责任投资基金经理王鑫、创金合信气候变化基金经理寸思敏、创金合信佳和平衡3个月持有基金经理罗水星，就AI、医药等关注度高的板块深入分析，并讨论政策对投资的影响等，挖掘2024年全市场投资机会。罗水星主持。

　　问：请用一个词概括2023年，并简要解释。

　　皮劲松：创新驱动。2023年医药行业内部分化非常大，表现好的主要是中成药和创新药，中途穿插着一些偏主题性的投资，例如减肥药、医药出海等。

　　2023年一季度，中成药经业绩催化，同时估值比较合理，板块行情较好。创新药方面，近两年来，一些肿瘤免疫、ADC药物的授权和海外销售情况都比较超预期。在整个创新药向好的趋势下，催化了国内创新药的行情。2023年，医药行业在某种程度上就是“创新驱动”的。

　　问：医药行业的利空是不是都快出尽了，哪些细分领域值更有投资机会？

　　皮劲松：2023年医药行业受政策影响较大，如集采、医保谈判、医药反腐等。集采方面，2023年的集采比较多，年初一些省份联盟开展中成药集采、中药配方颗粒，接着是国家层面的脊柱集采，近期又有化学发光、人工晶体、人工关节的集采。整体看来，集采基本符合预期，加快了行业内的新陈代谢，但医药行业长期逻辑未发生太大变化。

　　集采品种分两种情况看，对于一些偏成熟的仿制药和器械耗材，降价会对企业的出厂价有影响，进而影响企业利润；对于国产化率比较低或者渗透率低的领域，存在以价换量的机会，其中具备进口替代逻辑、产品力强的企业受集采影响较小。

　　反腐方面，医药反腐对市场冲击较大，企业的一些推广活动、学术会议停滞，造成2023年三季度医药行业的利润大幅下滑。不过，经历反腐之后，医药行业会更加规范。

　　2024年我比较看好创新药和医疗器械的投资机会。2023年医药行业不少公司的业绩增速较快，但并没有在股价上有所体现，为2024年股价表现留了不少空间。创新药仍是一个大趋势，医疗器械赛道2023年受反腐影响较大，2024年可能也会迎来机会。

　　问：人工智能在2023年初火了一把，最近也出现了很多新的AI应用。人工智能可以在哪些方面赋能医药行业？

　　皮劲松：AI在医药行业的应用挺多，且促进了医药行业的发展，如AI影像、AI病理、AI制药等。影像方面，筛查肺结节的CT、筛查乳腺癌的X光机等附带AI的产品已经落地，一些基层医院可以借助AI，利用诊流量比较大的医院的数据资源，减少漏诊；病理方面，国内病理医生数量少，AI辅助病理医生，提升了病理阅片的效率；制药方面，AI的应用已经较为广泛，尤其在药物活性成分的筛选，以及安全性的评价方面能显著提高效率。

　　问：2024年什么风格、板块会比较占优？会采用什么样的配置策略？

　　皮劲松：医药投资创新是永恒的主题，行业和公司依靠创新可以创造需求。具体到2024年的投资机会，可能有三类。一是业绩持续优异的公司，例如创新器械、眼科等业绩持续增长，股价调整也比较充分；二是处在经营低点，存在反转机会的公司，例如前几年的CXO一度很景气，2021年受全球医药产业投融资环境影响，低迷了两年；三是低估值板块，前几年中成药比较冷门，这两年因为疫情、流感的催化，市场关注度很高，部分公司也能持续表现。

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