摩根士丹利基金市场洞察：市场风格整体偏大盘价值，科创板持续受到重视

　　自5月下旬以来，A股市场已经连续调整五周，上证指数最终跌破3000点整数关口。具体指数看，上证指数下跌1.14%，沪深300指数下跌1.30%，万得全A指数下跌1.49%，科创50指数逆势上涨，并连续两周领涨市场。从行业表现看，通信、电子、建筑、石化等行业表现靠前，地产、社服、传媒、零售等表现靠后。市场风格整体偏大盘价值，市场日均成交额为6866亿元，连续两周缩量。

　　上周消费风格表现延续弱势，且跌幅较大。当前国内经济始终存在内需不足的问题，这导致消费板块表现持续疲弱，近期有关消费税改革的消息增多，引发了税负加重的担忧。三中全会即将召开，投资者普遍预期财税体制改革为此次会议的重点内容，其中消费税征收环节后移为市场主要猜想，同时部分公司发布公告补交消费税，这导致白酒连续调整。消费税改革尚无定论，我们认为在当前的经济环境下，税改政策会充分考虑消费者的意愿和接受能力，投资者对此过度悲观。

　　尽管市场持续回落，但仍不乏亮点，科创板持续受到重视。周三证监会发布“科创板八条”、国务院出台创投“十七条”，均体现了监管对科技创新的高度重视。“科创板八条”鼓励科创板公司并购重组、鼓励投资者打新科创板公司、突出科创板“硬科技”特点，尽管并没有投资者预期的降低科创板投资门槛的措施，但“科八条”属于更为实质的中长期利好。我们认为科创板中掌握前沿科技、未来科技的公司值得继续重视。

　　上周公布的经济数据整体一般，投资继续依靠制造业，地产投资未有改善，基建投资回落至过去一年的低位，考虑到专项债发行已经提速，基建投资预计逐步企稳。但经济整体缺乏弹性，在这种背景下高股息品种预计会强者恒强。总体而言，短期市场可能会呈现震荡格局，结构上以防御品种与科创板为重点。

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