聚丙烯出口在未来5年或保持稳中有增的态势

　　卓创资讯聚丙烯分析师 薛铭慧、刘舜心

　　导语：2023年我国聚丙烯出口实现了“跨越式”发展，一方面在于我国PP产能在全球范围内占比有所提升，另一方面在于我国制造业恢复和疫情防控处于全球领先地位导致我国PP生产的比较优势明显。然而近两年我国PP出口增速有所下滑，脱离不了基本面和宏观因素影响。

　　近年来，我国PP出口量呈现较为明显的扩增，全年出口量逐渐稳定在百万吨级别。 2021年的明显扩增后出口量虽小幅回落，但2023年在海外市场布局以及套利窗口打开的支撑下，全年出口量重新恢复增势，年内出口达到130.99万吨，较2022年出口量增长3.48%。出口量增加，究其原因是国内供给不断充裕，国内价格处于全球洼地，年内出口窗口多数时间仍然开启。2023年随着海外市场竞争加距，来自中东以及韩国等地区的低价竞争逐渐激烈化，在价格优势仍存的局面下，使得出口量小幅增加。整体来看，国内新投产装置稳定释放产能且预期投放脚步仍未止步，随着海外市场布局逐渐进行，我国PP出口量有所回升，但增速显著放缓。

　　近年我国PP价格优势处于常态化

　　2019年至2023年，亚洲PP均聚市场整体呈现出“N型”走势，市场波动性较大，且我国PP价格优势处于常态化。2023年亚洲PP均聚市场价格先上涨后回落，价格重心较2022年有所下滑。东南亚地区与远东地区走势高度契合，多互相影响，东南亚地区价格绝大多数时期倒挂远东地区，为远东地区货物的出口提供了空间。2023年东南亚均聚市场和远东均聚市场的价差主要在20美元/吨-110美元/吨之间，最大价差为110美元/吨，出现在4月中旬；最小价差为20美元/吨，出现在7月中旬。具体至年内行情，上半年在成本端支撑以及海外装置集中检修、降负荷导致供应收紧的影响下，区域内价格走高，同时人民币贬值使得出口窗口打开，远东均聚和东南亚均聚的最高价格分别出现在2月和4月，分别为990美元/吨和1100美元/吨。然而5月后，随着海外装置回归以及需求疲软，供强需弱拖累价格逐步走低。进入三季度，下游迈入传统消费旺季，对市场价格略有提振，但由于需求持续力度不足，上行空间有限。国内需求弱于预期叠加三季度多套装置投产使得价格涨后回落，下行幅度大于东南亚地区，套利空间走阔。四季度中上旬仍维持偏弱行情，但进入12月海外市场逐渐企稳后内外盘价差小幅走扩，一定程度上创造投机需求，价格水平略有回升。综合来看，PP内外盘价差除了7月和11月较小以外，其余月份价差均偏高，套利窗口有所打开，利于出口。

　　产能快速增长导致市场竞争激烈程度加剧，国内企业积极开拓出口渠道

　　近年来，我国所处的东北亚地区与东南亚地区产能扩增的脚步仍在进行中，近五年国内PP产能快速发展，增加1605万吨，国内供应逐渐过剩后积极开拓出口领域，布局东南亚地区等市场，发展原料出口贸易，主要流向东南亚为主，但由于印度、孟加拉国以及巴西等地区的需求逐渐转暖，南亚以及南美等地区也成为我国主要出口流向，此外还夹杂少量流向欧美地区的出口货源，但由于海运费较高且运距较远时间较长，难有放量。目前受制于国外经济形势较弱的冲击，PP需求跟进节奏与实际预期偏弱，增速相对缓慢。随着东南亚地区自给度的提升，海外出口市场的低价竞争也日益激烈。

　　美联储加息导致主要目的地需求动能疲弱，我国PP出口增幅受限

　　美联储自2020年3月开始施行零利率+量化宽松政策，应对潜在的经济下行风险，导致通胀高企。自2022年3月开始，美联储缩表正式开启，经历了激进的加息政策，如今美国联邦基金目标利率已经来到了5.25%-5.5%。全球范围内企业生产受到多重影响，高利率环境引发需求退坡，带来了潜在的衰退风险，东南亚国家产品高度依赖海外市场，也因此压制了其出口前景，数据显示，2022年印度、印尼出口订单减少超过3成，柬埔寨对外出口订单锐减造成大面积企业亏损。这些因素都导致东南亚国家对于PP等原材料需求增速有所下滑。

　　能源价格高企限制东南亚地区制造业，PP消耗增幅受限影响我国产品出口

　　还有一方面在于，2022年以来多地爆发地缘冲突事件，导致原油等能源类大宗商品价格高企，且维持高波动性。根据国际能源署报告中的数据显示，再过去二十年的时间里，东南亚能源需求平局每年增长3%，且高度依赖进口，东南亚各国多为劳动密集型的中小型国家，本地基建和应对能源安全性的能力较弱，能源价格高企和高波动型制约制造业发展，也因此对于化工原材料需求有所削弱。

　　未来5年PP出口量有望保持正增长

　　未来五年，海外PP新增产能投产脚步逐渐放缓。据卓创资讯数据统计，2024-2028年国际PP新增产能在435万吨，就投产时间来看，多集中在未来两年进行投放。但近几年由于成本利润等原因使得装置投产计划或出现一定变数，多数仍有延期投放可能。而国内PP产能则仍步履未止，预计2024年PP新投产能在830万吨左右新增产能的持续投放将令国内供给更加充裕，PP自给率进一步提升。这也使得我国处于价格洼地的处境或称为长期趋势，海外供应商对华销售热情以及体量或有所下滑。同时，随着近年来东北亚地区的不断投产，我国也逐渐拓展出口贸易，远东以及东南亚地区价格也逐渐透明化，市场竞争逐渐激烈。尽管我国拥有一定价格优势，但由于目前海内外需求的弱势，来自中东以及韩国的低价报盘也在一定程度上挤压了我国出口至东南亚地区的市场份额。而南美地区随着套利空间的打开以及当地需求的逐渐恢复，出口至该地区的贸易量明显增加，且逐渐成为长期发展对象。未来，低价竞争也仍将继续，成为进出口贸易的竞争点之一。同时，随着国际局势的变动，我国与欧美某国的进出口贸易往来也有所增加，整体来看，未来全球贸易流向或更具有多元化和变动性。

　　市场对于美联储的货币政策预期显示2024年开启降息周期基本达成一致，出现分歧的部分主要集中在降息的幅度和开启的月份。对于东南亚国家来说，随着降息周期开启，压在其制造业上最大的压力将会有所减弱，一定程度上会刺激其对于PP等化工原材料进口。

　　此外主要贸易国的进口政策有所收紧，或成为较大的阻力因素，巴西、印度、印尼等国家对于聚烯烃进口税把控更加严格，纷纷提高进口税，旨在保护本国生产企业利益，但是这些国家本身处于PP产能短缺阶段，投产落地之后难以覆盖本国需求，仍需依赖进口，因此对于我国出口影响相对有限。

　　总体来看，未来5年国内PP出口量保持增长态势，并且会稳住当前出口量高于百万的规模，但是增速预计依旧偏缓，仍需关注海内外需求的恢复以及出口套利空间的支撑带动性。

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