LNG：利好难觅 现货到岸价格进入下行通道

　　卓创资讯分析师 李明月

　　【导语】近期中国LNG现货到岸价走低，即将跌至10美元/百万英热大关，据卓创资讯调查统计，近期现货到岸价格的下行，主要是受到国际市场基本面宽松引发的价格回落的影响。后市来看，预计短期内恐暂无明显利好支撑，价格延续弱势的概率较大。

　　据悉，2024年1月3日中国LNG现货到岸价格为10.15美元/百万英热，较2023年12月1日的14.89美元/百万英热下调了4.75美元/百万英热，跌幅31.87%；较近三个月来价格高点2023年10月24日的17.28美元/百万英热下调了7.13美元/百万英热，跌幅41.29%。

　　中国LNG现货到岸价格自10月下旬起整体呈现震荡下行走势。从近三个月表现来看，10月份，受到挪威气田计划外减产、雪佛龙关闭以色列天然气田、连接芬兰的天然气管道受损等多方因素影响，国际市场供应缩减，国际天然气价格走高，从而带动中国LNG到岸价格出现上行表现，除此之外，仅11月下旬在冬季供暖需求的支撑下，价格出现短暂上行，其余时段整体均呈现震荡下行走势。由此可见，中国LNG现货到岸价格的下行通道自10月下旬起已然开启，下文将围绕其主要驱动因素进行分析，并对后市价格走势进行研判。

　　国际价格低位 推动现货到岸价格下行

　　中国市场中的LNG进口资源由长协和现货采购两部分构成。长协为此前签订的3年及以上的长期购销协议，此部分资源进口量较为稳定，而现货采购则是基于市场实际情况的灵活采购，因而现货资源的量价变化与国际市场的变动息息相关。

　　其一，巴拿马运河、红海等航线方面的不稳定性因素暂未对亚洲现货采购带来明显不利影响。巴拿马运河是链接美国和亚洲海上航线的咽喉要道，但由于受到厄尔尼诺现象的影响，自2023年10月起，巴拿马运河便因缺水干旱而出现拥堵，因此更多美国LNG资源选择送往欧洲，欧洲并未出现供应缺口，国际天然气价格随之逐渐下行，并影响亚洲LNG现货到岸价格下行。而12月份红海事件的升级一度推动欧洲TTF价格上涨，但由于目前我国LNG进口来源依然以澳大利亚、卡塔尔、欧洲某国、马来西亚、美国等贸易伙伴为主，到达我国的航线无需通行红海，因而对我国现货到岸价格的影响相对有限。

　　其二，国际市场基本面持续处于宽松状态，国际价格走低拓宽了中国LNG现货到岸价格的下方空间。从库存方面来看，美国能源信息署（IEA）发布的最新库存数据表明，截至12月22日当周，美国天然气库存总量为34900亿立方英尺，较去年同期增加3480亿立方英尺，同比增幅11.1%，较5年均值高3160亿立方英尺，增幅10%。而欧洲天然气基础设施信息平台（GIE）的数据显示，当前欧洲地区整体库存量为86.29%，同样处于高位水平。同时，从供应方面来看，截至1月4日，欧美地区天然气总产量已接近每日1060亿立方英尺左右，同比上涨4.13%，不断刷新着日均产量的高位记录。而需求方面来看，由于2023年冬季全球气温持续偏暖，各地区取暖用气以及发电用气量均不及预期，市场整体需求呈疲软之态。综合市场各方表现来看，国际市场基本面整体较为宽松，价格因缺乏利好支持而逐渐走低，而国际市场价格的弱势表现也是推动中国LNG现货到岸价格下行的主要影响因素。

　　短期利好难觅 后市价格弱势或将延续

　　从现有成交情况来看，上海石油天然气交易中心最新发布的数据表明，12月份发布的未来2024年2月、2024年3月、2024年4月的均价分别为12.76美元/百万英热、11.78美元/百万英热、11.24美元/百万英热，环比11月发布均价分别下跌17.39%、21.94%、24.84%。由此可见，后市价格走势或仍偏弱。

　　从国际市场表现来看，相关气象机构预测称，下周全球多数地区将经历一轮回温过程，随着冷空气的减弱，持续偏温和的气候难免抑制天然气发电以及天然气取暖方面的需求。同时考虑到目前欧美地区整体库存量仍处于相对高位水平，预计短期内市场供应充裕的概率较大。在此预期下，预计短期内国际天然气价格恐不具备冲高的可能，因而中国LNG现货到岸价格或也大概率维持弱势。

　　综合来看，预计未来一段时间，中国LNG现货到岸价格弱势或得以延续，但仍需关注国际航运等局势问题可能引发的溢价风险。

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