光大期货【贵金属】：美滞胀预期走高 金价持续偏强

　　1、上周伦敦现货黄金继续走高，周度上涨2.34%至1865.487美元/盎司；现货白银周度上涨0.59%至23.79美元/盎司。上周全球主要的黄金ETF持仓较上周增加2.02吨，上上周增仓3.77吨。1月3日公布的CFTC黄金持仓报告显示，总持仓增加9353张至449393张；非商业持仓净多增加4786张至141666张。

　　2、上周公布的美联储12月份会议纪要偏鹰派，纪要显示2023年美联储确定要放慢加息，但拒绝转向，且终点利率略高于市场预期，并担心市场过于乐观。从黄金表现来看，市场依然选择性忽略美联储的警告，对美联储加息放缓及转向非常乐观。同样的情况出现在周五晚间公布的非农就业数据，2022年12月美国新增非农就业22.3万人，预期增加20.2万人，前值25.6万人，同时季调失业率为3.5%，预期3.7%，前值3.6%。美非农就业数据好于预期，通胀压力不减，这也就意味着美联储货币政策转向的概率依然很低，对黄金理论上偏利空。但实际上，黄金上涨反而更加强劲，并创出周度新高。由此也可以看出，目前黄金做多力量依然较强，甚至逐渐进入过热阶段。

　　3、市场交易的核心因素仍然是2023年度美经济陷入滞胀，这也将迫使美联储货币政策转向。但从美联储会议纪要可以看出，加息放缓已成定局，但抗通胀依然是重中之重，美联储并未考虑过货币政策直接转向，加息完毕后将保持利率维系在高位较长一段时间，且终点利率预期达到5.4%高于市场预期。从实际利率框架出发，美实际利率趋势仍是向上的，对黄金仍会存在利空压制。但短期市场看多情绪仍偏强下，金价有望保持偏强走势，本轮黄金反弹幅度已经达到15.86%，海外关注的牛熊分界线是20%的幅度即1936.8美元/盎司，关注重要关口和节点的表现。

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