泓德基金：债券市场调整明显，央行通过实际操作调控市场

　　7月1日债券市场出现明显调整，10年期国债收益率上行了近4BP，30年国债收益率上行了5BP，30年国债期货日跌幅超1%。泓德基金表示，当天债券市场调整的原因主要是央行官网发布公告，据表示人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

　　央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升相关国债收益率。泓德基金分析，央行此举操作主要目的是为维护债券市场稳健运行，核心点在于近期中长期国债收益率下行较快，4月以来央行已经多次提示中长期国债收益率偏低的风险。

　　近期在陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜就曾明确指出：“美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。”泓德基金分析，这里的期限错配风险主要是银行负债端资金期限较短，而投资债券端期限较长，而利率风险则意味着经济和物价水平上升后中长期债券收益率将大幅上行，届时持有这些债券的保险机构等非银行主体将遭受较大幅亏损。

　　泓德基金表示，本次公告意味着央行从此前的公开讲话等预期管理的调控方式转为实际操作，通过影响二级市场债券供需平衡来影响债券价格，后续还要跟踪央行操作的规模与方式。就引导市场预期来看，央行此举操作会比之前的风险提示效果更强。

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