小摩：上调哔哩哔哩-W评级至“增持” 目标价升至165港元

　　摩根大通发布研究报告称，对哔哩哔哩-W（09626）未来6至12个月股价展望更为正面，投资评级由“中性”上调至“增持”，目标价由110港元上调至165港元。该行料公司8月公布的次季业绩为下一个股价催化剂，应达到上市以来首度经营收支平衡，并预期市场上调第三季预测，受游戏表现强劲支持。

　　该行预测，公司今年至2026年各年收入同比增长分别加快至20%、13%及9%，2023年至2026年净利润率扩张28个百分点。该行指，公司近期推出的新三国策略性手游成为爆款，有信心其持久性，料今明两年游戏收入同比各升44%及26%。此外，广告收入在未来2至3年料维持逾20%增长，公司Z世代用户基础对游戏、电商及人工智能服务供应商具吸引力。收入组合亦转向高毛利部门，即游戏及广告，经营开支优化亦推动经调整净利润率由今年料负0.5%改善至2026年的正12%，2026年经调整净利润料录5.83亿美元。

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