摩根士丹利基金市场洞察：国内5月出口增速大幅提升，美新增非农数据超预期

　　上周A股市场延续弱势震荡，上证指数下跌1.15%，万得全A指数下跌2.09%，沪深300相对抗跌，下跌0.16%。从行业表现看，电力公用、交通运输、煤炭、家电和电子等行业表现靠前，轻工制造、传媒、计算机、社服等行业表现靠后。市场风格偏大盘价值，两市日均成交额为7684亿元。

　　近期小盘股显著弱于大盘股，上周国证2000指数下跌5.3%，上证50指数仅下跌0.2%，ST及低价股跌幅较多。证监会密集出具监管函，对违规违法上市公司、中介机构进行处罚，同时量化交易监管的担忧加大，导致资金抱团大市值品种，大小盘风格分化加剧。上周监管层回应当前市场ST及退市情况，小盘股有所反弹，中短期看，大盘股强于小盘股的概率依然较高。

　　海内外宏观数据看，好坏参半。5月中国出口增速进一步提升至7.6%，绝对出口额为历年5月次高值，当然5月开始基数下降也是出口增速大幅提升的原因，去年5月份出口增速开始转负，且降幅在此后两个月继续扩大。从主要产品看，船舶、汽车、家电、家具、手机等呈现较快的增长，前5个月中国对东盟、拉美增速均在10%左右，对欧日韩依然为负，但有所收窄。展望全年出口，显著改善已然确定，海外补库是核心支撑，出口链作为去年下半年开始的重要投资方向之一，有望在未来两个季度之内延续。另一方面，欧央行宣布降息25个基点并带动美联储降息的预期增长，但是周末美国劳工部公布的新增非农数据大超预期，时薪增速也高于预期。就业数据一经发布，美元应声大涨，大宗商品普遍下跌，这对A股市场也有可能带来一些扰动。

　　在经济改善尚不明显、政策预期回落等背景下，投资者更多以交易思维进行操作，表现为行业轮动较快，以结构性行情为主。未来有几个方向值得重视，一是本身基本面稳定、现金流充裕，且可预见的周期内有望保持一定增长的品种；二是高端制造中资本开支已经下降、产能已经出清的细分领域；三是地产链，一旦销售有企稳迹象，市场信心有望得到极大提升；四是国企改革，在提高上市公司质量的背景下，国企有望在公司治理改善、经营效率提升方面做出表率。

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