稳经济政府债券发行提速，5月发债接近2万亿元

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　　今年5月份，政府债券合计发行约1.9万亿元，净融资约1.3万亿元处于高位，支持扩大投资稳增长。

　　为稳经济，中央此前要求积极财政政策靠前发力，尤其是加快政府债券发行。在这一部署之下，5月份政府债券发行明显提速。

　　从国债发行来看，根据国金证券研究所数据，今年5月份国债发行约10014亿元，其中净融资规模约6913亿元。今年前5个月，国债累计发行45363亿元，累计净融资11608亿元，均创五年来新高。从国债累计净融资规模/年内国债安排净融资规模衡量国债进度，2024年5月末国债进度达25%，明显超过前些年。

　　值得关注的是，5月份中国启动了今年超长期特别国债发行，共发行了800亿元，剩下的9200亿元将在6月至11月陆续发行。

　　从地方政府债券发行来看，今年前4个月地方政府债券发行节奏明显慢于去年，但5月发行明显提速。

　　根据公开数据，今年5月份全国共发行地方政府债券9036亿元，较4月份增加了近5600亿元，也明显高于去年同期，发行进度有所加快。

　　不过今年前5个月，全国共发行地方政府债券28214亿元，同比下降约20%，整体看发行进度依然明显慢于去年。

　　而这主要由于前4个月新增债券尤其是新增专项债券发行进度明显慢于去年同期，5月份新增专项债券发行有所提速，5月份发行的地方政府债券中约有一半是专项债。

　　根据国债和地方债发行情况，今年5月份全国政府债券合计发行约1.9万亿元，其中净融资约1.3万亿元，这处于近几年单月净融资额的较高水平。总体来看，5月份发债明显提速。

　　今年4月30日的中共中央政治局会议要求，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出。

　　中国民生银行首席经济学家温彬认为，地方债加快发行的同时，超长期特别国债也在有序发行，这有助于缓解地方财政、债务压力，并支撑基建增长动能，稳定市场经济增长预期。同时，“资产荒”的情况也有所缓解。

　　受经济增长放缓、房地产市场低迷等影响，财政收入增长放缓，今年前4个月广义财政支出同比下降约2.3%。在当前经济面临有效需求不足等诸多挑战之下，亟待积极财政政策保持一定支出力度，而在收入增长承压之下，就需要加快发行政府债券筹资，推动重大项目建设等，来扩大总需求，推动经济运行在合理区间。

　　华创证券研究所副所长张瑜（金麒麟分析师）认为，广义财政发力高峰将至。今年5~9月，政府债供给预计同比多近1.6万亿元，近5年同期仅次于2020年，增量主要是专项债和特别国债。如果全部转化为当期支出，将拉动5~9月广义财政支出增速10.4个百分点。另外，去年5~9月广义财政支出增速基数较低，也支撑广义财政支出发力。

　　温彬表示，根据6月份地方债发行计划，预计6月地方债发行规模在8300亿元左右，与去年同期基本持平，保持较快发行节奏。按此计算，下半年新增地方债发行规模约2.79万亿元，占全年新增限额的60%。未来新增地方债发行节奏可能整体平稳，月均发行规模在4600亿元左右。

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