牧原股份回复年报问询函：债务结构稳健 盈利及现金流将有改善

生猪养殖龙头牧原股份5月28日公告，对深交所2023年报问询函提出的偿债计划、现金流、毛利率等问题进行回应。

牧原股份表示，当前债务结构稳健，整体流动性风险可控，“预计随着生猪市场行情好转及成本下降，公司盈利能力及现金流情况将有较大改善。”

年报数据显示，牧原股份2023年实现净利润-42.63亿元，资产负债率为62.11%，同比增加7.75个百分点；短期负债金额469.29亿元，同比上升60.91％。深交所要求牧原股份说明公司债务结构、规模是否稳健可控，是否存在流动性风险。

对此，牧原股份回复称，为防范公司经营亏损及猪价大幅下降可能导致的流动性风险，公司加大现金流管理及成本管控力度，2023年二季度起经营活动现金流净额回正，全年经营活动现金流净额为98.93亿元。截至2023年12月31日，公司货币资金194.29亿元，其中银行存款136.79亿元，货币资金余额处于合理水平。

负债方面，2021-2023年，公司资产负债率分别为61.30%、54.36%、62.11%，处于同行业可比公司中位水平。2023年负债率上升，主要是生猪价格长期维持低位运行，经营亏损所致。截至2023年12月31日，牧原股份有息负债合计761.37亿元，其中一年内到期的有息负债金额合计544.51亿元。

对于长期债务，牧原股份表示，考虑公司生猪销售采用“钱两清”模式，预计随着生猪市场行情好转及成本下降，公司盈利能力及现金流情况将有较大改善，具备降低负债规模的客观基础。此外，随着公司产能建设逐步完成，预计未来每年资本开支整体控制在较低水平，可降低资产负债率及长期偿债压力。

针对公司养殖毛利率高于同行的情况，牧原股份回应称，2021年，公司毛利率高于同行业可比公司温氏股份、新希望，低于巨星农牧和神农集团，2022年、2023年与同行可比公司差异整体缩小。毛利率与同行业存在差异的主要原因在于，生猪养殖模式及生猪养殖效率存在一定的不同。牧原股份为“全自养、全链条、智能化”养殖模式，生猪均为自繁自养。同时，公司PSY（每年每头母猪所能提供的断奶仔猪头数）水平在同行业可比公司中处于相对靠前位置，使得生猪养殖成本相较同行业具备一定优势。

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