星展：予联想集团“买入”评级 目标价上调至13.2港元

　　星展发布研究报告称，基于对联想集团（00992）较高的每股盈利预测，以及2025财年第三季12.5倍的本益比，将联想的目标价由10港元上调至13.2港元，并予以“买入”评级。

　　该行预计，在图形处理器（GPU）短缺问题得以缓解的情况下，联想集团2025财年的人工智慧服务器出货量将同比增加108%，并预计将带动基础设施方案（ISG）业务转盈，改善至2025财年第三季度预计录得4，600万元利润，及2026财年第三季预计录得4.02亿元利润。

　　该行认为，人工智慧服务器的增长将推动联想2025及2026财年营业收入，分别增长6%及8%，同期的盈利亦分别被推动增长10%及14%。同一时间，该行认为联想旗下服务及个人电脑业务复苏增长，将推动对公司股份评级的重新调整，并预计2025及2026财年的盈利增长，将分别达57.7%及33.3%。主要受惠于公司不断增长的服务业务提高营运利润率；由Windows

　　10迁移至Windows 11的商用个人电脑更换周期；服务器业务预计将实现盈利等因素。

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